O que o último Boletim Focus Projeta para o Brasil:
O Boletim Focus de 25 de maio de 2026 reforça um cenário de transição para a economia brasileira. Em 2026, a inflação apresenta sinais de aceleração, com 11 semanas consecutivas de aumento nas projeções, enquanto o PIB avança modestamente. O câmbio mantém estabilidade, e a Selic permanece elevada, com cortes esperados apenas a partir de 2027. O IGP-M acompanha a trajetória do IPCA, com desaceleração gradual. Para os anos seguintes, as projeções sugerem uma convergência mais clara às metas de inflação e uma recuperação econômica lenta, porém sustentável, desde que os desafios fiscais e externos sejam equacionados.
IPCA (Índice de Preços ao Consumidor Amplo)
O IPCA, índice oficial que mede a inflação no Brasil, apresenta projeções relevantes para os anos de 2026 e 2027. Para 2026, a expectativa é de uma variação de 4,98%, um aumento em relação à previsão anterior de 4,95%, conforme indicado por ▲(1). Esse comportamento reflete pressões inflacionárias ainda presentes na economia, especialmente nos preços administrados, cuja variação projetada para 2026 aumentou para 5,20%, um aumento em relação à previsão anterior de 5,15%, conforme indicado por ▲(1). Já para 2027, a expectativa é de estabilidade, com o IPCA projetado em 4,15%, sem alterações significativas em relação à previsão anterior, conforme indicado por (1). Nos meses iniciais de 2026, as projeções mensais mostram moderação, com variações de 0,37% em abril e 0,33% em maio. A inflação acumulada nos últimos 12 meses apresenta sinais de desaceleração, caindo de 4,95% para 4,98% até junho de 2026.
PIB (Produto Interno Bruto)
As projeções para o PIB brasileiro indicam um crescimento positivo para os próximos anos. Para 2026, a mediana das expectativas aponta para um crescimento de 2,25% em relação ao ano anterior, sem alterações significativas em relação à previsão anterior, conforme indicado por (1). Esse cenário sugere uma leve melhora na atividade econômica, influenciada por políticas fiscais mais equilibradas e uma demanda interna mais resiliente. Para 2027, a expectativa é de um crescimento ainda mais robusto, com o PIB variando 2,30% sobre o ano anterior, um aumento em relação à previsão anterior de 2,25%, conforme indicado por ▲(1). Nos anos seguintes, as projeções indicam uma recuperação gradual, mas ainda insuficiente para retornar a patamares mais robustos de expansão econômica, com variações projetadas de 2,35% tanto para 2028 quanto para 2029.
Câmbio (R$/US$)
O mercado projeta estabilidade no câmbio para os próximos anos. Para 2026, a taxa de câmbio é esperada em R$ 6,15 por dólar, refletindo leve valorização do real em relação à previsão anterior de R$ 6,20, conforme indicado por ▼(1). Para 2027, a expectativa é de estabilidade em R$ 6,15 por dólar, com tendência de equilíbrio entre oferta e demanda por moeda estrangeira. No curto prazo, a projeção para abril de 2026 indica uma taxa de R$ 6,10, com tendência de estabilidade nos meses subsequentes.
Selic (Taxa Básica de Juros)
A Selic, principal instrumento de política monetária do Banco Central, permanece em níveis elevados para conter as pressões inflacionárias. Para 2026, a mediana das expectativas indica que a Selic permanecerá em 13,75% ao ano, sem alterações significativas nas últimas semanas, conforme indicado por (18). Para 2027, a expectativa de corte gradual segue em 11,25% ao ano, com perspectiva de redução para 9,25% até 2028. Nos meses iniciais de 2026, a Selic mantém-se estável em 13,50% ao ano, sem alterações nas últimas semanas.
IGP-M (Índice Geral de Preços – Mercado)
O IGP-M, amplamente utilizado no reajuste de contratos, também apresenta projeções relevantes. Para 2026, a expectativa é de uma variação de 5,45%, um recuo em relação à previsão anterior de 5,50%, conforme indicado por ▼(1). Para 2027, a projeção é de estabilidade, com o índice variando 5,25%, um aumento em relação à previsão anterior de 5,20%, conforme indicado por ▲(1). Nos meses iniciais de 2026, as projeções mensais mostram estabilidade, com variações de 0,07% em abril e 0,53% em maio. A inflação acumulada nos últimos 12 meses também apresenta sinais de moderação, com uma alta de 5,80% para 5,85% até junho de 2026.
Resultado Nominal (% do PIB)
O resultado nominal do governo federal, expresso como percentual do PIB, também foi atualizado. Para 2026, a expectativa é de um déficit de -8,65% do PIB, uma queda em relação à previsão anterior de -8,70%, conforme indicado por ▼(1). Para 2027, a projeção é de um déficit menor, com -8,55% do PIB, um aumento em relação à previsão anterior de -8,60%, conforme indicado por ▲(1). Esses números refletem esforços contínuos para controlar as despesas públicas e melhorar a sustentabilidade fiscal.
Conclusão
Essa análise detalhada dos principais indicadores econômicos revela um cenário de ajustes graduais, com desafios no curto prazo, mas perspectivas de estabilização nos anos seguintes. Apesar das pressões inflacionárias e do crescimento econômico modesto, as projeções para 2027 e anos subsequentes sinalizam moderação da inflação e redução gradual da Selic, sugerindo um horizonte de maior estabilidade. O equilíbrio cambial e a convergência do IGP-M ao IPCA reforçam a expectativa de normalização dos indicadores econômicos. Além disso, o resultado nominal do governo mostra avanços na gestão fiscal, embora ainda haja espaço para melhorias significativas. A persistência da alta nos preços administrados requer atenção especial das autoridades para evitar que impacte negativamente a trajetória de convergência da inflação para a meta.
Mais detalhes sobre o Boletim Focus
IPCA – Índice de Preços ao Consumidor Amplo
O IPCA é o principal indicador de inflação ao consumidor no Brasil e reflete as variações de preços dos produtos e serviços que compõem a cesta de consumo das famílias. De acordo com o Focus de maio de 2026, as expectativas para o IPCA apresentam uma trajetória crescente ao longo dos anos analisados.
Para 2026, a mediana das projeções indica uma variação de 5,04%, apresentando uma elevação em relação às expectativas de quatro semanas atrás, quando estava em 4,86%. Esta tendência de alta vem se mantendo, com a variação de uma semana atrás registrada em 4,92%. O comportamento semanal mostra uma elevação de 11 pontos percentuais, com 155 respondentes nos últimos 30 dias e 115 respondentes nos últimos 5 dias úteis.
Para 2027, a expectativa é de uma inflação ligeiramente menor, com projeção de 4,01%, mantendo estabilidade em relação às semanas anteriores. Há 4 semanas estava em 4,00%, e uma semana atrás também registrava 4,00%. O comportamento semanal mostra uma elevação de apenas 1 ponto percentual, com 150 respondentes nos últimos 30 dias.
Em 2028, as projeções indicam uma desaceleração mais significativa da inflação, com expectativa de 3,65%, mantendo estabilidade em relação aos períodos anteriores. Há 4 semanas estava em 3,61%, e uma semana atrás também em 3,65%. O comportamento permanece estável, com 124 respondentes nos últimos 30 dias.
Para 2029, a expectativa é de manutenção da inflação em 3,50%, alinhada com a meta de inflação do Banco Central. Este nível representa uma redução de 38 pontos percentuais em relação às projeções de 4 semanas atrás, indicando uma convergência das expectativas para o patamar de meta.
Quando analisamos as projeções mensais para maio, junho e julho de 2026, observamos variações mais modestas. Para maio de 2026, a expectativa é de 0,46%, para junho de 0,31% e para julho de 0,26%, com uma inflação de 12 meses suavizada em 4,07%.
PIB – Produto Interno Bruto
O PIB representa a soma de todos os bens e serviços produzidos pela economia e é fundamental para avaliar o crescimento econômico do país. As projeções do Focus indicam um crescimento econômico moderado nos próximos anos.
Para 2026, a expectativa de crescimento do PIB em relação ao ano anterior é de 1,89%, apresentando uma elevação de 1 ponto percentual em relação às projeções de 4 semanas atrás, quando estava em 1,85%. Uma semana atrás também registrava 1,85%. Com 115 respondentes nos últimos 30 dias, a projeção para 5 dias úteis é de 1,90%, sugerindo uma leve melhora nas expectativas.
Para 2027, observa-se uma desaceleração nas expectativas de crescimento. A projeção atual é de 1,70%, representando uma queda em relação às semanas anteriores, quando estava em 1,77% há uma semana e 1,80% há 4 semanas. Este comportamento de queda vem se mantendo por 1 semana, com 111 respondentes nos últimos 30 dias. A projeção para 5 dias úteis mantém-se em 1,70%.
Para 2028, as expectativas convergem para um crescimento de 2,00%, mantendo estabilidade em relação aos períodos anteriores. Há 4 semanas e uma semana atrás, a projeção também era de 2,00%. O comportamento permanece estável, com 115 respondentes nos últimos 30 dias, sugerindo consenso entre os analistas.
Em 2029, a expectativa também é de crescimento de 2,00%, mantendo o mesmo patamar de 2028. Há 4 semanas e uma semana atrás, a projeção também era de 2,00%. Com 83 respondentes nos últimos 30 dias, observa-se uma redução de 62 pontos percentuais em relação às projeções anteriores, indicando possível revisão nas expectativas.
Câmbio – Taxa de Câmbio (R$/US$)
A taxa de câmbio é um indicador crucial para a economia brasileira, afetando a competitividade das exportações, o custo das importações e a inflação. As projeções do Focus indicam uma tendência de apreciação do real em relação ao dólar americano.
Para 2026, a taxa de câmbio esperada é de R$ 5,17 por dólar, representando uma apreciação em relação às semanas anteriores. Há 4 semanas estava em R$ 5,25, e uma semana atrás em R$ 5,20. O comportamento de apreciação vem se mantendo por 1 semana, com 122 respondentes nos últimos 30 dias. A projeção para 5 dias úteis é de R$ 5,20.
Para 2027, a expectativa é de uma taxa de câmbio de R$ 5,26 por dólar, mantendo uma tendência de apreciação contínua. Há 4 semanas estava em R$ 5,35, e uma semana atrás em R$ 5,27. O comportamento de apreciação vem se mantendo por 2 semanas, com 119 respondentes nos últimos 30 dias. A projeção para 5 dias úteis é de R$ 5,27.
Para 2028, a taxa de câmbio projetada é de R$ 5,30 por dólar, mantendo a tendência de apreciação do real. Há 4 semanas estava em R$ 5,40, e uma semana atrás em R$ 5,34. O comportamento de apreciação vem se mantendo por 4 semanas, com 90 respondentes nos últimos 30 dias. A projeção para 5 dias úteis é de R$ 5,41.
Para 2029, a expectativa é de uma estabilização da taxa de câmbio em R$ 5,40 por dólar. Há 4 semanas e uma semana atrás, a projeção também era de R$ 5,40. O comportamento permanece estável, com 85 respondentes nos últimos 30 dias.
Nas projeções mensais para maio, junho e julho de 2026, observamos uma trajetória de apreciação contínua do real. Para maio, a expectativa é de R$ 5,00, para junho também de R$ 5,00, e para julho de R$ 5,02, sugerindo uma manutenção do real apreciado durante este período.
SELIC – Taxa Básica de Juros
A SELIC é a taxa básica de juros da economia brasileira, definida pelo Banco Central, e é fundamental para o controle da inflação e para as decisões de investimento e consumo das famílias e empresas.
Para 2026, a taxa SELIC esperada é de 13,25% ao ano, mantendo estabilidade em relação às semanas anteriores. Há 4 semanas estava em 13,00%, e uma semana atrás em 13,25%. O comportamento permanece estável, com 156 respondentes nos últimos 30 dias. A projeção para 5 dias úteis é de 13,50%, sugerindo uma possível elevação nas expectativas.
Para 2027, a expectativa é de uma redução da taxa SELIC para 11,25% ao ano, representando um movimento de queda em relação ao patamar de 2026. Há 4 semanas estava em 11,00%, e uma semana atrás em 11,25%. O comportamento permanece estável, com 150 respondentes nos últimos 30 dias. A projeção para 5 dias úteis é de 11,38%.
Para 2028, a expectativa é de uma redução adicional da SELIC para 10,00% ao ano. Há 4 semanas estava em 10,00%, e uma semana atrás também em 10,00%. O comportamento permanece estável, com 116 respondentes nos últimos 30 dias. A projeção para 5 dias úteis também é de 10,00%.
Para 2029, a expectativa é de uma redução marginal da SELIC para 10,00% ao ano, mantendo o mesmo patamar de 2028. Há 4 semanas estava em 9,75%, e uma semana atrás em 10,00%. O comportamento permanece estável, com 113 respondentes nos últimos 30 dias.
Na projeção para junho de 2026, a taxa SELIC esperada é de 14,25% ao ano, sugerindo uma elevação em relação ao patamar de 2026 como um todo, com 155 respondentes nos últimos 30 dias.
IGP-M – Índice Geral de Preços do Mercado
O IGP-M é um indicador de inflação de preços no atacado e é importante para avaliar as pressões inflacionárias na economia, especialmente nos custos de produção. As projeções do Focus indicam uma trajetória decrescente ao longo dos anos analisados.
Para 2026, a variação do IGP-M esperada é de 5,91%, apresentando uma elevação significativa em relação às semanas anteriores. Há 4 semanas estava em 4,80%, e uma semana atrás em 5,63%. O comportamento de elevação vem se mantendo por 12 semanas, com 66 respondentes nos últimos 30 dias. A projeção para 5 dias úteis é de 5,98%.
Para 2027, a expectativa é de uma redução significativa do IGP-M para 4,00%, mantendo estabilidade em relação às semanas anteriores. Há 4 semanas estava em 4,00%, e uma semana atrás também em 4,00%. O comportamento permanece estável, com 56 respondentes nos últimos 30 dias.
Para 2028, a expectativa é de manutenção do IGP-M em 3,82%, representando uma redução em relação a 2027. Há 4 semanas e uma semana atrás, a projeção também era de 3,82%. O comportamento permanece estável, com 53 respondentes nos últimos 30 dias.
Para 2029, a expectativa é de uma redução marginal do IGP-M para 3,70%, mantendo uma trajetória decrescente. Há 4 semanas e uma semana atrás, a projeção também era de 3,70%. O comportamento permanece estável, com 50 respondentes nos últimos 30 dias.
Nas projeções mensais para maio, junho e julho de 2026, observamos variações mais modestas. Para maio de 2026, a expectativa é de 0,71%, para junho de 0,30% e para julho de 0,20%, com uma inflação de 12 meses suavizada em 4,19%.
Conclusão
O Boletim Focus de maio de 2026 apresenta um cenário econômico caracterizado por uma inflação moderadamente elevada, especialmente em 2026, com expectativa de convergência para patamares mais próximos à meta nos anos subsequentes. O crescimento econômico é projetado como modesto, oscilando entre 1,70% e 2,00% ao longo do período analisado. A taxa de câmbio apresenta tendência de apreciação do real, refletindo possíveis melhorias nas condições externas. A SELIC, por sua vez, é esperada em patamares elevados em 2026, com trajetória de redução gradual nos anos seguintes, alinhada com a desinflação esperada. O IGP-M, indicador de pressões inflacionárias no atacado, também apresenta expectativa de redução ao longo do período, sugerindo uma normalização gradual das pressões de custos na economia brasileira.
